聆訊“過(guò)關(guān)”，上好佳離成功上市僅“一步之遙”。那么，上好佳新的聆訊后資料集中，又透露了什么新的信息？
又進(jìn)一步
港交所昨日披露，“80、90后的童年記憶”之一——上好佳早于上周四正式通過(guò)上市聆訊。據(jù)《香港經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》報(bào)道，上好佳通過(guò)此番上市計(jì)劃集資少逾1億美元，保薦人為中銀國(guó)際。
上好佳聆訊后資料集（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：聆訊書(shū)）顯示，此次上市，上好佳的募集資金將用于在越南北寧省建造第二座制造廠；在越南南部建造第三座制造廠；在中國(guó)福建省建造座制造廠、購(gòu)買(mǎi)生產(chǎn)線(xiàn)；用作進(jìn)一步開(kāi)發(fā)自動(dòng)化生產(chǎn)線(xiàn)及進(jìn)一步升級(jí)生產(chǎn)技術(shù)。
公開(kāi)信息顯示，上好佳是一家休閑零食生產(chǎn)、銷(xiāo)售商，1993年進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，2005年進(jìn)入越南市場(chǎng)。經(jīng)過(guò)26年的發(fā)展，上好佳的經(jīng)營(yíng)規(guī)模已擴(kuò)大至八家休閑食品生產(chǎn)廠，覆蓋上海、黑龍江、云南、江蘇、江西、湖北、新疆及山東。公司另有兩家位于上海和江西的包裝材料生產(chǎn)廠。
根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按零售價(jià)值計(jì)，公司于2016-2018年連續(xù)三年為中國(guó)前五大香脆休閑食品生產(chǎn)商之一以及越南的香脆休閑食品生產(chǎn)商；此外，2017-2018年上好佳也是中國(guó)香脆休閑食品生產(chǎn)商（不包括薯片及米餅）。
如今，中國(guó)和越南是上好佳的“主戰(zhàn)場(chǎng)”，兩地營(yíng)收占比分別為66.7%及33.3%。按人民幣計(jì)，2016年至2018年，上好佳在中國(guó)的收益減少2.2%。雖然越南市場(chǎng)銷(xiāo)量上漲，但并未能彌補(bǔ)中國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)量的下滑。
一業(yè)內(nèi)人士表示，業(yè)績(jī)出現(xiàn)放緩、預(yù)期堪憂(yōu)，上好佳選擇此時(shí)上市的意圖明顯，就是希望以此擺脫困境，并在價(jià)值進(jìn)一步縮水前盡早完成。業(yè)內(nèi)人士分析，在這種情況下，資本市場(chǎng)也不會(huì)看好，會(huì)對(duì)發(fā)行價(jià)格產(chǎn)生影響，甚至存在反響不佳取消上市的可能。
聆訊書(shū)顯示，預(yù)計(jì)將募集資金的大部分用于擴(kuò)大產(chǎn)能。不過(guò)綜合分析來(lái)看，上好佳目前面臨的主要問(wèn)題并非生產(chǎn)力不足，而是創(chuàng)新力度不夠。隨著新生代逐步成為市場(chǎng)上的主要購(gòu)買(mǎi)力，像上好佳這樣品牌出現(xiàn)老化的企業(yè)，需要的是不斷創(chuàng)新，只有多元跨界或在自己熟悉的細(xì)分品類(lèi)上深究，才可能真正促進(jìn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
如此看來(lái)，上市能否拯救上好佳，還要打個(gè)問(wèn)號(hào)。
拐點(diǎn)初現(xiàn)
快消君留意到，這份聆訊書(shū)對(duì)于上好佳近年的經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行了詳盡的說(shuō)明。解答了曾經(jīng)的零食霸主，在一眾“后生”的圍追堵截下，步履艱難但依舊充滿(mǎn)韌性的生存現(xiàn)狀。
聆訊書(shū)顯示，上好佳2016年-2018年，整體銷(xiāo)量分別為14.29萬(wàn)噸、13.91萬(wàn)噸、13.76萬(wàn)噸，可謂持續(xù)下滑。
從產(chǎn)品分類(lèi)來(lái)看，香脆休閑食品依然是公司主要的收入來(lái)源，報(bào)告期內(nèi)的營(yíng)收占比均超過(guò)83%。以2019年9月30日止九個(gè)月為例，香脆休閑食品收入占總營(yíng)收的比重為83.6%，來(lái)自糖果、飲料和餅干的營(yíng)收僅占較小一部分，分別是5.5%、3.8%和2.4%。
作為一個(gè)較為成熟的品牌，上好佳營(yíng)收增長(zhǎng)緩慢。從業(yè)績(jī)看，2016年-2018年，上好佳營(yíng)收連續(xù)增長(zhǎng)，從2016年的4.75億美元（約33.33億人民幣）增長(zhǎng)至2018年的4.91億美元（約34.46億人民幣）。與此同時(shí)，公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)卻從4657萬(wàn)美元（約3.27億人民幣）減少至3985萬(wàn)美元（約2.8億人民幣）。上好佳將利潤(rùn)下降歸因于分銷(xiāo)成本及行政開(kāi)支較高所致。
業(yè)績(jī)波動(dòng)的原因，很大程度上源于上好佳的產(chǎn)品與消費(fèi)者“健康意識(shí)”的覺(jué)醒之間存在沖突。
上好佳靠膨化食品發(fā)家，截至2019年9月30日，上好佳旗下?lián)碛?30種香脆休閑食品產(chǎn)品、53種糖果產(chǎn)品、39種飲料產(chǎn)品及10種餅干產(chǎn)品。
不過(guò)，隨著消費(fèi)者健康意識(shí)的提升，越來(lái)越追求健康營(yíng)養(yǎng)的食品，其產(chǎn)品已經(jīng)滿(mǎn)足不了消費(fèi)者的需求。在整個(gè)休閑食品領(lǐng)域，上好佳占據(jù)優(yōu)勢(shì)的香脆休閑食品不再是消費(fèi)者偏愛(ài)的品類(lèi)。更重要的是，上好佳的飲料和其他產(chǎn)品都處于業(yè)績(jī)下降狀態(tài)。
針對(duì)這一現(xiàn)狀，上好佳在聆訊書(shū)中表示，已建立了良好的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)環(huán)境，以進(jìn)軍新產(chǎn)品領(lǐng)域及改進(jìn)現(xiàn)有熱銷(xiāo)產(chǎn)品。
事實(shí)上，上好佳早已開(kāi)始開(kāi)發(fā)更健康的休閑食品。比如，從果汁轉(zhuǎn)向富含維生素的碳酸果汁飲料及高端咖啡，從硬糖轉(zhuǎn)向草藥糖。膨化類(lèi)食品方面，上好佳仿照咸蛋醬而研發(fā)出的咸蛋黃味薯片。該產(chǎn)品于2018年9月推出，至2019年6月（即推出后九個(gè)月）的復(fù)合月增長(zhǎng)率達(dá)35%。從2019年10月至今，上好佳已在中國(guó)和越南推出合共17種產(chǎn)品，包括南瓜片等更健康的產(chǎn)品及迎合年輕消費(fèi)者偏好的產(chǎn)品。
事實(shí)上，新品對(duì)業(yè)績(jī)的刺激效果也正在凸顯。雖然2016-2018年，該公司香脆休閑食品與中國(guó)市場(chǎng)整體表現(xiàn)一致，2017年出現(xiàn)下滑，2018年微弱恢復(fù)，2019年上半年再次下滑；但2019年前9個(gè)月上好佳實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2680.7萬(wàn)美元（約1.88億人民幣），相比去年同期（1812.3萬(wàn)美元）出現(xiàn)了大幅回升。
展望未來(lái)，上好佳透露，將于2020年上半年在中國(guó)推出一種更健康的產(chǎn)品，并于2020年下半年在中國(guó)推出六種更健康的產(chǎn)品及三種新產(chǎn)品。
疫情沖擊
上好佳還在此次聆訊書(shū)中詳細(xì)披露了近期新型冠狀病毒事件（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：疫情）在不同市場(chǎng)對(duì)企業(yè)造成的影響。
疫情自2019年年底開(kāi)始在武漢爆發(fā)，并逐步波及到其他區(qū)域和國(guó)家。上好佳認(rèn)為，這可能對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>
對(duì)于湖北省以外地區(qū)的中國(guó)業(yè)務(wù)，上好佳表示，在中國(guó)的大部分營(yíng)運(yùn)于農(nóng)歷新年假期后延長(zhǎng)七個(gè)營(yíng)業(yè)日，并于2020年2月10日復(fù)工，生產(chǎn)設(shè)施于2020年2月17日逐步復(fù)產(chǎn)。延長(zhǎng)七個(gè)營(yíng)業(yè)日復(fù)工對(duì)企業(yè)的產(chǎn)量及銷(xiāo)售并無(wú)重大影響。
業(yè)績(jī)層面，上好佳表示，我們?cè)诤笔∫酝獾貐^(qū)的生產(chǎn)業(yè)務(wù)復(fù)產(chǎn)后，已經(jīng)提高產(chǎn)量以滿(mǎn)足不斷增長(zhǎng)的需求。由于自2020年2月17日起市場(chǎng)需求普遍上升，經(jīng)銷(xiāo)商大力度追補(bǔ)采購(gòu)，整體疫情期間在中國(guó)的銷(xiāo)量較2019年同期有所增加。
上好佳還強(qiáng)調(diào)，并未遇到任何重大采購(gòu)問(wèn)題、銷(xiāo)售訂單被取消或交付未送達(dá)的問(wèn)題。這主要是由于湖北省以外地區(qū)的大部分供應(yīng)商及客戶(hù)（包括主要經(jīng)銷(xiāo)商）已逐漸復(fù)產(chǎn)；且上好佳并不依賴(lài)湖北省當(dāng)?shù)厝魏喂⿷?yīng)商的緣故。此外，經(jīng)銷(xiāo)商通常于農(nóng)歷新年假期前的期間補(bǔ)貨，換言之，假期后的銷(xiāo)售額通常較少，疫情帶來(lái)的影響有限。
對(duì)于疫情期間湖北省的業(yè)務(wù)，上好佳表示，受政策的影響，湖北工廠停工直至2020年3月11日，且自2020年3月12日起逐步恢復(fù)運(yùn)作。這期間湖北工廠覆蓋的區(qū)域，由山東、江西及上海的工廠臨時(shí)覆蓋，這種變動(dòng)帶來(lái)的成本增長(zhǎng)僅為小量的額外運(yùn)費(fèi)。
據(jù)聆訊書(shū)披露，湖北工廠年產(chǎn)能約17.4百萬(wàn)噸，占上好佳中國(guó)工廠2019年零食總產(chǎn)能的12.1%。疫情期間，湖北省營(yíng)運(yùn)暫停引致的銷(xiāo)售損失主要由于經(jīng)銷(xiāo)商的產(chǎn)品銷(xiāo)售受阻。而湖北經(jīng)銷(xiāo)商的銷(xiāo)售占截至2019年財(cái)年中國(guó)收入的2.0%；因此，上好佳預(yù)期中國(guó)的整體收入將會(huì)因而減少，但程度有限。