新任管理層迎新活力，國企改革有望帶來發(fā)展新動(dòng)力管理層是光明乳業(yè)歷史發(fā)展的關(guān)鍵變量之一，管理層的經(jīng)營戰(zhàn)略對(duì)光明業(yè)績變化有重大影響。18 年濮韶華董事長上任后對(duì)公司進(jìn)行優(yōu)化，在人員上進(jìn)行調(diào)整，注重市場(chǎng)的推廣與渠道的深耕，公司經(jīng)營漸入正軌，19 年公司實(shí)現(xiàn)收入、利潤雙增。過去光明曾在國企改革的契機(jī)下推出兩期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，提高了公司內(nèi)部管理效率，激發(fā)員工活力，給公司業(yè)績帶來重要推動(dòng)力，隨著改革優(yōu)化舉措的落實(shí)，光明或借此邁上新征程。

低溫多元化戰(zhàn)役打響，巴氏奶勢(shì)頭見好

低溫奶制品市場(chǎng)規(guī)模呈兩位數(shù)以上增長，巴氏奶有望未來消費(fèi)潮流。

新管理層上任后，公司于19 年陸續(xù)推出多款新品，主推優(yōu)倍巴氏鮮奶系列的同時(shí)走多元化道路，持續(xù)技術(shù)升級(jí)。另外，在冷鏈系統(tǒng)逐步完善形勢(shì)下，光明借勢(shì)推出隨心訂平臺(tái)，送奶入戶便利消費(fèi)者，客戶粘性較強(qiáng)，成為低溫營收一大核心。我們認(rèn)為，未來伴隨著華東區(qū)的繼續(xù)深耕以及冷鏈系統(tǒng)的逐步完善，公司整體二三線城市渠道下沉速度有望加快，低溫賽道市場(chǎng)份額有望繼續(xù)提升。

常溫歷經(jīng)坎坷，新營銷新戰(zhàn)略有望重奪市場(chǎng)份額新董事長上任，公司戰(zhàn)略營銷重新規(guī)劃，莫斯利安或煥發(fā)新活力；2010 年公司憑借莫斯利安率先打開常溫酸奶市場(chǎng)，一度居于壟斷地位。13、14 年伊利蒙牛先后入局，彼時(shí)光明內(nèi)部管理層動(dòng)蕩、產(chǎn)品創(chuàng)新滯后、渠道布局仍有空缺，市場(chǎng)份額逐年收縮，被競(jìng)品超越。19 年公司在新任管理層的帶領(lǐng)下注重常溫市場(chǎng)的品牌推廣與新品研發(fā)，從引入流量明星到口味包裝新升級(jí)，莫斯利安重?zé)ɑ盍�，未來在�?chuàng)新戰(zhàn)略的下，常溫版塊有望止跌回升，重奪市場(chǎng)份額。

海外新萊特貢獻(xiàn)積極，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，高附加值產(chǎn)品開始放量新萊特過去幾年收入和利潤保持高速增長，主營工業(yè)奶粉及嬰兒奶粉，積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，和多家企業(yè)簽訂了長期供貨協(xié)議。截止2019 年H1，新萊特的混合罐裝生產(chǎn)線、乳鐵蛋白第二號(hào)加工線、液態(tài)乳品生產(chǎn)線都已建設(shè)完成，未來新萊特高附加值產(chǎn)品有望進(jìn)入放量階段，推動(dòng)業(yè)績進(jìn)一步增長。隨著疫情發(fā)酵，奶粉作為剛需產(chǎn)品將面臨需求缺口，新萊特奶粉端的出口以及本土的銷量有望提高，營收端有望帶動(dòng)品牌端兩端提升。