從需求端來看，隨著企業(yè)的慢慢復(fù)工，線上渠道物流慢慢恢復(fù)，商超和便利超市陸續(xù)開店，必選食品和休閑食品的消費(fèi)場(chǎng)景仍在，需求渠道慢慢恢復(fù)。

近日，達(dá)利食品發(fā)布了2019年年報(bào)，該公司營(yíng)收及凈利潤(rùn)分別微增2.5%、3.3%，增速持續(xù)放緩。不僅如此，2019年在達(dá)利食品三大業(yè)務(wù)板塊中，兩大業(yè)務(wù)板塊出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，其中休閑食品業(yè)務(wù)收入同比下滑2.4%，即飲飲料業(yè)務(wù)收入同比下滑2.1%。

達(dá)利食品管理層在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上透露，疫情期間，終端食品需求較大，到3月份，公司休閑食品業(yè)務(wù)收入已經(jīng)實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)以上增長(zhǎng)；而即飲飲料業(yè)務(wù)由于受疫情影響較大，今年季度預(yù)計(jì)恢復(fù)35%左右，全年收入或?qū)崿F(xiàn)單位數(shù)增長(zhǎng)。

2019年業(yè)績(jī)?cè)鏊俪掷m(xù)放緩

2019年，達(dá)利食品的營(yíng)收及凈利潤(rùn)增速持續(xù)放緩。

年報(bào)顯示，2019年，達(dá)利食品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收213.75億元，同比增長(zhǎng)2.5%；實(shí)現(xiàn)毛利84.91億元，同比增長(zhǎng)5.5%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)38.41億元，同比增長(zhǎng)3.3%。其中，2019年，達(dá)利食品整體毛利率為39.7%，較上年同期提升1.1個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤(rùn)率為18.0%，較上年同期提升0.2個(gè)百分點(diǎn)。

2017年、2018年，達(dá)利食品的營(yíng)收增速分別為10.、5.41%；凈利潤(rùn)增速分別為9.47%、8.26%。

據(jù)達(dá)利食品2019年年報(bào)，該公司的收入主要由家庭消費(fèi)、休閑食品、即飲飲料等業(yè)務(wù)板塊構(gòu)成，其中家庭消費(fèi)業(yè)務(wù)板塊包括豆奶品牌“豆本豆”、短保面包品牌“美焙辰”；休閑食品業(yè)務(wù)板塊包括烘焙糕點(diǎn)品牌“達(dá)利園”、薯片品牌“可比克”及餅干品牌“好吃點(diǎn)”；即飲飲料業(yè)務(wù)板塊包括功能飲料品牌“樂虎”、涼茶品牌“和其正”等。

數(shù)據(jù)顯示，2019年，達(dá)利食品家庭消費(fèi)業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)收入26.57億元，同比增長(zhǎng)41.6%；休閑食品業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)收入101.54億元，同比下滑2.4%；即飲飲料業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)收入71.42億元，同比下滑2.1%。其中，休閑食品業(yè)務(wù)收入占比達(dá)47.5%。

至于2019年休閑食品業(yè)務(wù)收入下滑的原因，達(dá)利食品稱主要是受到資源分配和團(tuán)隊(duì)調(diào)整的影響�！半S著團(tuán)隊(duì)調(diào)整的完成和新產(chǎn)品的推出，自2019年下半年，該業(yè)務(wù)板塊的銷售趨勢(shì)已逐步好轉(zhuǎn)�！边_(dá)利食品稱。

對(duì)此，中金公司在3月22日研報(bào)中也曾提到，達(dá)利食品自2018年下半年啟動(dòng)內(nèi)部銷售團(tuán)隊(duì)和經(jīng)銷商改革，此后收入經(jīng)歷一年的滯漲期，2019年年中其內(nèi)外部改革基本完成�！案鶕�(jù)草根調(diào)研，達(dá)利食品收入增速自2019年第三季度起逐步回升，預(yù)計(jì)2019年下半年整體收入增速有望回升至4%左右�！�

需要注意的是，在上述研報(bào)中，中金公司選擇下調(diào)達(dá)利食品2019年盈利預(yù)期，預(yù)計(jì)該公司2019年收入同比增2.3%、凈利潤(rùn)同比增3%，略低于此前預(yù)期，而原因則是達(dá)利食品2019年下半年計(jì)提的股息預(yù)繳稅或?qū)⒃黾�，有可能拖累凈利�?rùn)。

同時(shí)，考慮到疫情影響，該機(jī)構(gòu)還下調(diào)達(dá)利食品2020年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)6.3%，引入2021年凈利潤(rùn)44.0億元；相應(yīng)下調(diào)目標(biāo)股價(jià)10%至6.0港元/股。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至3月31日收盤，達(dá)利食品報(bào)5.4港元/股。

休閑食品業(yè)務(wù)要借“疫”爆發(fā)？

據(jù)達(dá)利食品方面介紹，自2月中旬起，其已按照各地政府批準(zhǔn)的時(shí)間表逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)。截至3月30日，達(dá)利食品旗下所有工廠已全部復(fù)產(chǎn)。

達(dá)利食品管理層提到，疫情期間，終端食品需求較大，部分渠道需求無(wú)法滿足�！拔覀儚�(fù)工后迅速補(bǔ)充產(chǎn)能，出貨量穩(wěn)步提升�！边_(dá)利食品董事會(huì)許世輝更是在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上透露，到3月份，達(dá)利食品休閑食品業(yè)務(wù)收入已經(jīng)實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)以上增長(zhǎng)。

此外，許世輝表示，今年季度，達(dá)利食品即飲飲料業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)恢復(fù)35%左右，全年收入預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)單位數(shù)增長(zhǎng)。“這塊業(yè)務(wù)3月份還沒有恢復(fù)過來，因?yàn)轱嬃箱N售需要依賴人流量，餐飲、學(xué)校、工地、旅游沒有恢復(fù)，沒有人流量，飲料業(yè)務(wù)也很難恢復(fù)，所以受影響更大�！�

至于疫情對(duì)食品飲料行業(yè)的影響，華創(chuàng)證券曾指出，具備方便便捷、囤貨屬性以及一定功能屬性的產(chǎn)品，如方便食品、速凍食品、休閑食品等，短期或?qū)⑹芤�。長(zhǎng)城證券也提到，受疫情影響，休閑食品、方便食品等品類的消費(fèi)需求反倒會(huì)有所提升。

值得一提的是，此前，克明面業(yè)曾發(fā)布2020年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，今年前三個(gè)月預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8563.58萬(wàn)元-1.10億元，比上年同期增長(zhǎng)40%-80%。克明面業(yè)稱，疫情期間，家庭消費(fèi)需求旺盛，公司產(chǎn)品在供不應(yīng)求形勢(shì)下，高毛利產(chǎn)品銷量增加，買贈(zèng)促銷活動(dòng)大幅減少，導(dǎo)致一季度毛利率較上期提高，銷售費(fèi)用率降低，利潤(rùn)總額增加。

“從需求端來看，隨著企業(yè)的慢慢復(fù)工，線上渠道物流慢慢恢復(fù)，商超和便利超市陸續(xù)開店，必選食品和休閑食品的消費(fèi)場(chǎng)景仍在，需求渠道慢慢恢復(fù)。因此，上述品類受業(yè)績(jī)沖擊影響較小，恢復(fù)較快�！眹�(guó)海證券分析師余春生表示。

達(dá)利食品在2019年年報(bào)中提到，面對(duì)疫情后新的消費(fèi)習(xí)慣和趨勢(shì)，公司將及時(shí)調(diào)整渠道策略，開發(fā)與新的消費(fèi)習(xí)慣相吻合的渠道和營(yíng)銷方式；將進(jìn)一步提升渠道效率，強(qiáng)化對(duì)終端的管控力，使公司的市場(chǎng)覆蓋率不斷提高。同時(shí)，公司將繼續(xù)強(qiáng)化提升電商團(tuán)隊(duì)，積極開拓電商業(yè)務(wù)，加快線上業(yè)務(wù)布局，深化與各平臺(tái)的合作和資源綁定，拓展增量業(yè)務(wù)。

達(dá)利食品表示，公司管理層會(huì)繼續(xù)對(duì)疫情保持警覺，并持續(xù)評(píng)估其對(duì)業(yè)務(wù)的潛在影響。