4月22日晚間，*ST科迪發(fā)布公告，控股股東科迪集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方合并重整計劃經(jīng)法院裁定批準(zhǔn)。重整投資人商丘市發(fā)展投資集團(tuán)將累計投入9億元，用于現(xiàn)金和股票償還債權(quán)人部分債權(quán)，之后科迪集團(tuán)通過以債抵債的方式清償對上市公司的占用款項并解決違規(guī)擔(dān)保問題，以保持科迪乳業(yè)正常上市地位。

2019年，科迪乳業(yè)奶農(nóng)索要欠款一事牽扯出整個科迪集團(tuán)資金鏈緊張、違規(guī)占用資金、違規(guī)擔(dān)保等問題。

根據(jù)公司2020年年報，*ST科迪期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入4.76億元，較上年同期減少15.85%；凈利潤-12.73億元，較上年同期減少827.72%。而據(jù)此前業(yè)績預(yù)告，*ST科迪曾預(yù)計2020年盈利175.15萬元至1751.48萬元。

在2020年6月，公司公告稱，在自查中發(fā)現(xiàn)，控股股東科迪集團(tuán)非經(jīng)營性占用上市公司資金余額18.65億元，占上市公司一個年度經(jīng)審計凈資產(chǎn)的118.26%，構(gòu)成內(nèi)部控制重大缺陷且未進(jìn)行信披，影響了財務(wù)報表中其他應(yīng)收款、信用減值損失等相關(guān)科目的列報認(rèn)定。

陷入債務(wù)旋渦后的科迪集團(tuán)，合并重整成為活下去的出路。

對于科迪集團(tuán)及九家關(guān)聯(lián)公司來說，核心資產(chǎn)為科迪集團(tuán)所持有的上市公司科迪乳業(yè)44.27%（4.8億股）股票�？墒强频先闃I(yè)目前面臨退市風(fēng)險，為順利推進(jìn)科迪集團(tuán)的合并重整，就需要避免科迪乳業(yè)退市，保持科迪集團(tuán)的核心資產(chǎn)價值。

在此基礎(chǔ)上，科迪集團(tuán)合并重整框架方案為，科迪集團(tuán)合并重組投資人出資收購科迪乳業(yè)不良金融債權(quán)，之后代替科迪集團(tuán)通過以債抵債的方式清償科迪集團(tuán)對科迪乳業(yè)的占用款項并解決違規(guī)擔(dān)保問題。

在保住科迪乳業(yè)正常上市地位的情況下，利用科迪乳業(yè)1.28億股股票以及重整投資人另行投入的現(xiàn)金對科迪集團(tuán)及合并重整九家關(guān)聯(lián)公司的全部債權(quán)在重整程序中進(jìn)行清償。

據(jù)了解，科迪集團(tuán)合并重組案中重整投資人為國資背景的商丘市發(fā)展投資集團(tuán)有限公司（以下簡稱：商發(fā)投）。2021年12月末，科迪乳業(yè)稱商發(fā)投通過債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議獲取了科迪乳業(yè)的債權(quán)，成為科迪乳業(yè)的債權(quán)人，共計9.26億元。據(jù)知情人士透露，“商丘市上市公司數(shù)量較少，科迪乳業(yè)是其中之一，如果科迪乳業(yè)退市會對商丘的營商環(huán)境、奶農(nóng)、民生等方面造成影響，后來就有國有平臺商發(fā)投過來出資將科迪乳業(yè)的主債務(wù)解決。即便商發(fā)投已經(jīng)在處理科迪乳業(yè)的債務(wù)問題，但是也有很多問題待解決。”

有業(yè)內(nèi)人士指出，科迪乳業(yè)能否維持住上市地位并不明朗，存在多個問題，比如能否解決凈資產(chǎn)為正的問題，如果無法解決2021年凈資產(chǎn)還是為負(fù)，就是確定退市。“還有違規(guī)擔(dān)保的問題，以及之前科迪乳業(yè)財務(wù)造假，現(xiàn)在已經(jīng)有投資者對科迪乳業(yè)投訴索賠。4月30日為2021年年報截止日期，留給科迪乳業(yè)的時間緊迫�！焙喜⒅亟M計劃中也明確指出，目前科迪乳業(yè)面臨退市危機(jī)。

根據(jù)目前科迪集團(tuán)重整程序中的評估情況，科迪集團(tuán)的整體資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到1027.02%，在清算狀態(tài)下，科迪集團(tuán)普通債權(quán)清償率預(yù)計將不足0.94%。有參與重組人士表示，科迪集團(tuán)幾乎沒有具備價值的資產(chǎn)，比如很多資產(chǎn)是在鄉(xiāng)下，所以科迪乳業(yè)的股票是商發(fā)投進(jìn)來投資的關(guān)鍵，而破產(chǎn)重整的核心就是維持科迪乳業(yè)上市地位，如果無法保住，核心資產(chǎn)不存在了，就沒有投資者愿意投資，將會直接等待清算，目前看來，科迪乳業(yè)保殼難度較大。

值得注意的是，重整方案中還提到，若合并重整順利，科迪集團(tuán)、科迪速凍公司、科迪大磨坊公司三個市場主體將會保留�；蚴巧钍軘U(kuò)張過快、業(yè)務(wù)繁多之苦，重整方案中特別提出：重整之后科迪集團(tuán)將聚焦“乳業(yè)”“速凍”兩大主業(yè)板塊。在突出主業(yè)、守住品牌價值的前提下，通過存量業(yè)務(wù)的調(diào)整與優(yōu)化，從根本上重塑科迪集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)競爭力，實現(xiàn)可持續(xù)高質(zhì)量長遠(yuǎn)發(fā)展。